REVIEW JURNAL STUDI HUBUNGAN DIVIDEN DAN EARNING PERUSAHAAN

REVIEW JURNAL

STUDI HUBUNGAN DIVIDEN DAN EARNING PERUSAHAAN

Werner R. Murhadi

Pendahuluan

Isu yang disampaikan Werner R. Murhadi (penulis) adalah Kebijakan dividen yang telah lama menjadi salah satu topik kontroversial di bidang keuangan. Pertanyaan yang hingga kini belum mencapai kata akhir adalah apakah perusahaan harus membagikan dividennya kepada pemegang saham sehingga pemegang saham dapat menginvestasikan kembali dananya pada aset keuangan lainnya ataukah perusahaan harus menahan labanya untuk pengembangan usaha yang bertujuan untuk meningkatkan nilai perusahaan dimasa yang akan datang, banyak penelitian yang pernah dilakukan sebelumnya yang memberikan hasil yang berbeda-beda sehingga Werner R. Murhadi (penulis) mengembangkan suatu pertanyaan yang juga menjadi perumusan masalah penelitian, apakah dividen memiliki kandungan informasinya? Dalam penelitian ini bila dividen memiliki kandungan informasi, maka pertanyaan selanjutnya adalah apakah pembayaran dividen akan berdampak positif pada earning yang akan datang?

Penelitian ini juga bertujuan untuk menguji apakah dividen memiliki kandungan informasi yang dapat digunakan untuk memprediksi earning yang akan datang atau tidak

Kajian literatur

Penelitian MM dengan berasumsi terdapatnya pasar sempurna, perilaku rasional dan kepastian yang sempurna menemukan hubungan bahwa nilai perusahaan dan kebijakan dividen adalah tidak relevan. Penelitian MM mengabaikan bahwa terdapat informasi yang tidak sama antara pihak yang melakukan transaksi. Tidak terdapatnya pengaruh signifikan dari dividen juga dikemukakan oleh Black dan Scholes (1974).

Sementara itu, dalam dunia nyata terdapat informational asymmetry, di mana pihak yang melakukan penjualan memiliki informasi yang lebih banyak mengenai kondisi perusahaan dibandingkan dengan pihak calon investor/pembeli. Terdapatnya informasi yang berbeda tersebut, akan mendorong peran dividen sebagai signal bagi pihak luar (Dong et al., 2005)

Brickley (1983) melakukan penelitian mengenai dividen baik yang regular maupun special designated dividend (SDD) dalam hubungannya dengan peningkatan kekayaan bagi pemegang saham. Penelitian ini menggunakan sampel 165 perusahaan di NYSE dan AMEX yang melakukan pengumuman pembagian dividen regular dan SDD selama periode 1969-1979. Dengan menggunakan regresi, diperoleh hasil yang mendukung teori pensignalan dimana peningkatan pembayaran dividen mengandung informasi kepada pasar mengenai prospek dividen dan earning di masa yang akan datang. Penelitian ini juga menemukan bahwa dividen regular memiliki informasi yang lebih positif daripada pengumuman SDD.

karena hasil dari penelitian-penelitian terdahulu memiliki hasil yang berbeda sehingga menjadi acuan bagi penulis untuk merumuskan perumusan masalah yang tidak dapat di jawab oleh penelitian terdahulu yang mungkin terlampau jauh waktu penelitiannya sehingga sudah tidak relevan lagi untuk digunakan sehingga harus ada pembaharuan terhadap penelitian terdahulu

hipotesis: Dividen berpengaruh positif terhadap prediksi earnings yang akan datang

Metodologi

Penelitian ini menggunakan metode kausal yang menjelaskan hubungan kausal antara variabel eksogen yakni dividen yang diwakili oleh dividend yield dengan variabel endogen yakni earning yang akan datang yang diwakili oleh earning to price ratio. Penggunaan dividend yield sebagai proksi dari dividen dengan tujuan untuk menyamakan denominator dari earning to price ratio. Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang terdaftar di PT Bursa Efek Jakarta periode 2000 – 2005. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini diambil dengan teknik purposive sampling dengan kriteria perusahaan yang membagikan dividen kas selama periode pengamatan. Penelitian ini menggunakan teknik Generalized Method of Moment (GMM). Penelitian ini juga memasukkan variabel kontrol berupa ukuran perusahaan dengan menggunakan proksi logaritma dari penjualan.

Hasil Analisis

Hasil yang didapat dari penelitian selama periode 2000-2005 rata-rata tingkat hasil dividen adalah 5,0113% dan EPR 15, 6255%. Hal ini menunjukkan secara deskriptif rata-rata tingkat hasil dividen dan EPR adalah relatif rendah bila membandingkannya dengan nilai maksimum yang ada dalam sampel. Sementara itu, rata-rata ukuran perusahaan mencapai 26,81 dengan nilai maksimum 31,74 yang berarti rata-rata ukuran perusahaan yang ada dalam sampel adalah relatif besar. Secara deskriptif juga dapat ditarik simpulan bahwa ukuran perusahaan berbanding terbalik dengan EPR dan dividen.

Dalam pengolahan penelitian ini dilakukan 2 model yakni model 1 tanpa memasukkan ukuran perusahaan dan model 2 dengan memasukan ukuran perusahaan. Baik pada model 1 maupun model 2, dapat diketahui bahwa dividend yield memiliki hasil yang signifikan pada α = 5% dengan koefisien bertanda positif.

Sehingga  penelitian menunjukkan bahwa dividen memiliki pengaruh positif terhadap pertumbuhan earning perusahaan yang akan datang. Temuan ini mendukung teori signaling dan menolak teori dividend irrelevance maupun fenomena disappearing dividend

Kesimpulan

Dari pembahasan yang telah dikemukakan menunjukkan hasil bahwa dividen memiliki kandungan informasi dan dapat dipergunakan untuk memprediksi earning perusahaan yang akan datang. Perusahaan yang membayarkan dividen yang tinggi menunjukkan keyakinan pihak manajemen akan stabilitas dan kemampuan pertumbuhan earning yang akan datang

Penyampaian Kelemahan Dan Keunggulan

Penelitian ini memiliki kelemahan dengan hanya menggunakan hanya satu variabel eksogen dan satu variabel kontrol, hal ini mengakibatkan tingkat determinasi yang disesuaikan relatif rendah yakni berkisar 13%. Untuk itu penelitian yang akan datang diharapkan dapat mempertimbangkan faktor lain yang dapat digunakan untuk memprediksi earning yang akan datang.

Keunggulan dari penelitian ini adalah mampu memberikan pandangan bahwa adanya teori-teori maupun penelitian terdahulu yang dapat di gunakan sebagai acuan pengambilan keputusan bagi pihak manajemen dan teori-teori yang tidak dapat lagi digunakan.